Глоссарий

Внутренняя норма доходности: что это, как рассчитывается

автор
Автор Максим Пушкарёв
clock
На чтение 10 минут
Внутренняя норма доходности - одна из ключевых метрик оценки инвестиционных рисков. Позволяет выявить процентную ставку, придерживаясь которой, проект будет выходить в ноль. Рассчитывается по формуле, при анализе сравнивается с другими аналогичными показателями.
В данной статье мы расскажем:

Что такое внутренняя норма доходности

На английском языке данная метрика называется «Internal Rate of Return» (сокращенно IRR).

Показатель внутренней нормы доходности (IRR), или ВНД, характеризует самый большой риск денежных вложений в бизнес-проект и самый маленький возможный размер прибыли.

Это процентная ставка, при достижении которой бизнес-проект дает нулевую чистую прибыль по ценам на сегодняшний день. Таким образом, доход компенсирует вложения инвестора с поправкой на инфляцию, но не превосходит их.

Например, Николай планирует открыть школу раннего развития «Умница», но у него мало средств, и он планирует привлечь сторонние финансы.

Инвестору необходимо проанализировать перспективы бизнеса в плане прибыли, чтобы знать, что он окажется в плюсе или хотя бы не в минусе. Но его не устраивает получить эти же деньги назад спустя 2 года, поскольку инфляция приведет к уменьшению веса его средств. Для него важно установить внутреннюю ставку нормы доходности.

Сначала рассчитывают ставку дисконтирования, то есть соразмерность дохода в последующие периоды его стоимости на сегодняшний день с учетом возможных рисков.

При расчетах во внимание берется:

  • Наименьший размер допустимой доходности. Обычно он находится по наиболее стабильному инструменту в сфере финансов. В нашей стране таким механизмом являются вклады, а также облигации федерального займа.
  • Коэффициент инфляции за определенное время.
  • Риски вложения средств.

Инвестиции связаны с рисками инфляции и дефляции, изменениями конъюнктуры рынка, превышением себестоимости продукта, изменениями законодательства в области налогов и обращения финансов и иными аспектами.

Применение методики внутренней нормы доходности

Данная метрика нужна для понимания, насколько эффективными будут инвестиции, а также для принятия стратегически важных решений и разработки денежной политики предприятия. Она позволяет решить, сколько денег должно быть вложено, и какой доход должен быть, чтобы проект окупился и стал прибыльным. Также с помощью данной метрики можно решить вопрос об уменьшении расходов, проанализировать, надо ли вкладываться в стартап, а также понять, за какой срок он окупится. ВНД проекта позволяет рассчитать такую инвестиционную ставку, чтобы инвестор смог получить прибыль и решить, когда и в каком количестве нужно платить дивиденды.

ВНД необходима для расчета рентабельности инвестиций, разработки денежной политики предприятия и стратегически важных решений. Показатель внутренней нормы доходности характеризует величину прибыли, которую в дальнейшем получит инвестор или банк от вложения средств в один бизнес в сравнении с другим.

К стратегическим решениям относятся:

  • Вопрос об уменьшении затрат – норма доходности позволяет понять, есть ли шанс сокращения каких-либо расходных статей.
  • Решения о масштабировании – ВНД дает возможность оценить объем финансов, которые следует вложить в проект, чтобы он смог окупиться и работать в плюс.
  • Новые бизнес-проекты – по ВНД можно определить, стоит ли вкладываться в стартап. Для этого величина показателя сравнивается с нормой прибыли и разными параметрами уже работающих проектов. Также от внутренней нормы доходности зависит срок окупаемости вложений.

В области финансовой политики ВНД необходима для:

  • Установления процентной ставки – предприятие может рассчитать, какую ставку оно может предоставить инвестору, чтобы доходность сохранилась на хорошем уровне.
  • Оптимизации распределения средств – с помощью ВНД можно решить проблему рационального распределения финансовых ресурсов.
  • Принятия решений о дивидендах – позволяет решить, в какое время и сколько дивидендов платить, чтобы была максимальная прибыль и учитывались запросы всех участников.

Также индекс внутренней нормы доходности находит применение в анализе коммерческих объектов недвижимости, инвестфондов, проектов инфраструктуры и так далее.

Еще IRR применяется для сравнения с другими параметрами финансовой деятельности.

WACС (расшифровывается как взвешенная стоимость капитала), CAGR (скорректированная годовая ставка роста) и ROI (рентабельность вложений) – это метрики, связанные с ВНД и применяемые для анализа финансовых результатов инвестиций в проекты. Они применяются как по отдельности, так и в комплексе.

WACC позволяет определить наименьшую доходность, которую необходимо получить, чтобы у инвестора был доход, соответствующий его вложениям.

Если норма доходности получается меньше WACC, значит прибыль будет ниже, чем объем вложенных средств, следовательно, вкладываться в бизнес-проект не стоит из-за высокой вероятности убытков. Если ВНД выше WACC – это высокий шанс того, что вложения окажутся успешными.

CAGR – это показатель, помогающий найти среднегодовую отдачу вложений в бизнес за какой-либо период года.

ROI дает возможность сравнить доходность бизнес-проекта с затратами на его воплощение.

Преимущества и недостатки внутренней нормы доходности

Плюсы ВНД:

  • На основании ВНД, путем ее сравнения между разными проектами, можно принимать стратегически важные решения.
  • В расчет берутся все потоки денежных средств в течение всего инвестиционного периода.
  • Внутренняя норма доходности рассчитывается разными методами. Самый доступный – это применение таблиц Excel.
  • Посредством данной метрики можно вычислить максимально возможный объем издержек.
  • Благодаря внутренней норме доходности можно провести анализ бизнеса в финансовом плане, поскольку она учитывает цену капитала и время.

Минусы:

  • При определении внутренней нормы доходности не уделяется внимание размеру абсолютной прибыли, но учитывается процент дохода. Этого иногда не хватает, чтобы принять правильное решение относительно инвестиций.
  • Если потоки денежных средств обладают сложной структурой или больше, чем один раз за весь период инвестирования, у них меняется знак, результат может оказаться неточным.
  • Сложно предсказывать и рассчитывать поступление средств.
  • С помощью ВНД сравнить можно только проекты, инвестиции в которые проводились на один и тот же срок.
  • При определении ВНД не ведется учет повторного инвестирования дохода, если результат имеет большое отличие от размера повторных инвестиций.

Отличия внутренней нормы доходности от других метрик

При оценке бизнеса кроме IRR применяются такие метрики, как WACC, CAGR и ROI. Изучим их более подробно:

  • WACC – используется для определения ставки, при которой поступления финансов и затраты равны.
  • CAGR – характеризует отдачу вложенных денег за требуемый период, рассчитанную как средний показатель за год.
  • ROI – используется для сопоставления дохода от бизнеса с затратами на его запуск.

Чем отличаются показатели:

  • IRR и WACC. Если IRR учитывает движение всех денег и помогает найти наименьшую прибыльность, которая позволит окупить вложения инвестора, то WACC – это ставка в процентах, помогающая оценить риск при выборе проекта. Инвестировать нужно, если IRR получается больше средневзвешенной стоимости средств. Если величина внутренней нормы доходности меньше, то инвестиции в бизнес не окупятся.
  • IRR и CAGR. Вторая метрика – это среднегодовой доход от вложений за определенный срок. Для ее расчета используются не периодические потоки денежных средств, а итоговая базовая величина. Данный параметр рассчитывается проще, чем ВНД.
  • IRR и ROI – если показатель внутренней нормы доходности отражает прибыль от инвестиций в процентах, то ROI демонстрирует, как соотносятся прибыль и финансы, инвестированные в проект. С его помощью можно понять, насколько увеличатся вложенные деньги в конце года по сравнению с начальным периодом.

Формула расчета внутренней нормы доходности

Для определения данной метрики нужно рассчитать NPV (чистая приведенная стоимость), то есть стоимость всего прихода денег (выгод), приведенную к данному временному отрезку, за минусом приведенной к текущему моменту общей стоимости исходящих потоков денег (затрат). То есть NPV показывает приведенную стоимость выгод за минусом приведенной стоимости затрат:

NPV = Выгода – Затраты

Представленная формула нахождения внутренней нормы доходности определяет ставку, приравнивающую общую приведенную стоимость средств, входящих в компанию, к общей приведенной стоимости исходящих средств. Если такое случается, NPV имеет нулевое значение:

NPV = Приведенная стоимость (PV) – Приведенные затраты (PC) = 0

Онлайн-формула может иметь такой вид:

studfile.net

Где:

  • N — общее число периодов;
  • k — отдельный отрезок времени между 0;
  • CFk —поток денежных средств за временной отрезок k.

В Excel показатель можно узнать с помощью двух функций: ВСД() и ЧИСТВНДОХ(). Значение IRR при их использовании подбирается методом касательных.

Функция ВСД может быть использована, если шаг финансового потока равняется одному году. Чистая внутренняя норма доходности (ЧИСТВНДОХ) используется, если финансовая модель построена на денежном потоке с другим шагом или если он от периода к периоду изменяется. Также по таблице можно рассчитать показатели для каждого этапа планирования, если ввести день конкретного платежа.

Хороший показатель внутренней нормы доходности

Значение IRR трактуется как хорошее, если оно больше минимально возможной нормы доходности, которую установили инвестор или предприятие. Если IRR получается больше в сравнении с альтернативной стоимостью капитала или ожидаемой доходностью, результат считается положительным.

Отбирать проекты рекомендуется по величине годовой внутренней нормы доходности: где она более высокая, туда и рекомендуется инвестировать. ВНД проекта большая, чем у других, означает, что он более эффективно использует ресурсы и приносит больше дохода.

Существуют ограничения, из-за которых рассчитанные показатели могут оказаться недостоверными. К примеру, внутренняя норма доходности не берет во внимание изменения ставки дисконтирования дохода и масштаб бизнеса. Также, сравнивая разные компании, нужно помнить, что они могут иметь разные уровни доходности и риска.

В целом, положительное значение IRR – это то, которое превышает запланированную доходность и позволяет получить наибольшую прибыль при как можно меньшем риске. Но для принятия аргументированного решения этот показатель должен быть подкреплен другими, например, ROI, CAGR и WACC.

Анализ полученной внутренней нормы доходности

Оценка итогов расчета важна для того, чтобы проанализировать привлекательность плана инвестиций и подобрать компанию, в которую лучше вложить деньги. Единого значения коэффициента внутренней нормы доходности нет, поэтому нужно обращать внимание на то, в какой сфере работает организация, на величину кредитной ставки, политическую обстановку и экономическую ситуацию.

В некоторых случаях анализ базируется на ставке по депозиту или ставке годовых по минимальному доходу, если средневзвешенную стоимость капитала узнать невозможно.

Полученные значения оцениваются путем сравнения внутренней нормы доходности со ставкой дисконтирования или же размером WACC.

  • Если норма доходности оказалась ниже WACC, значит проект принесет меньше средств по сравнению с тем, сколько в него требуется вложить.
  • Если значение внутренней нормы доходности проекта выше WACC – проект заслуживает внимания и стоит изучить его более подробно.
  • Если ВНД и WACC равнозначны, значит доходность равна объему средств, вложенных в проект, и его необходимо менять.

Можно, кроме того, провести сравнение ВНД разных мероприятий. Если внутренняя норма доходности одного проекта выше IRR другого при равных обстоятельствах, значит лучше инвестировать в первый, поскольку его рентабельность выше. Также выбирать можно и по другим критериям, если доходность разных проектов совпадает.

Расчет внутренней нормы доходности проекта – это важный шаг при подборе проекта для инвестиций. Но нужно обязательно учитывать указанные выше достоинства и недостатки, а также помнить и о таких важных экономических показателях, как NPV, CAGR, ROI и других.

Сохраните себе:
Читайте также
Чистая прибыль: понятие, формула расчета
В данной статье мы расскажем: Понятие чистой прибыли Цели расчета чистой прибыли…
Специфика направления HoReCa
В данной статье мы расскажем: Что такое HoReCa Специфика сферы HoReCa Маркетинг…
GRP: значение и расчет показателя
В данной статье мы расскажем: Что такое GRP Зачем измерять GRP Отличие…
Время на сайте: как узнать и повысить
В данной статье мы расскажем: Понятие времени на сайте Важность времени на…
Что такое Open Rate и как его рассчитать
В данной статье мы расскажем: Что такое Open Rate Формула Open Rate…
Что такое GMV и как его рассчитать
В данной статье мы расскажем: Что такое GMV Как рассчитывают GMV GMV…
CTOR: что означает, как рассчитать
В данной статье мы расскажем: Что обозначает показатель CTOR Формула расчета CTOR…
Стоимость привлечения клиента (CAC): разбираемся в деталях
В данной статье мы расскажем: Что такое стоимость привлечения клиента (CAC) Отличие…
LCR: что означает, как считать
В данной статье мы расскажем: Суть LCR в маркетинге Формулы расчета LCR…
CAGR: разбираемся в нюансах
В данной статье мы расскажем: Что такое CAGR Формула расчета CAGR Практическое…
RFM-анализ: задачи, преимущества, этапы
В данной статье мы расскажем: Понятие RFM-анализа Этапы RFM-анализа Дальнейшая работа с…