В данной статье мы расскажем:
- Понятие дисконтирования доходов
- Формулы расчета дисконтирования доходов
- Когда применять дисконтирование доходов
- Этапы дисконтирования доходов
- Расчет ставки дисконтирования
- Пример расчета дисконтированного дохода
- Часто задаваемые вопросы о дисконтировании доходов
О чем речь? Дисконтирование доходов – процедура, позволяющая определить стоимость денег на момент поступления. Так как купюры обесцениваются со временем, то ожидаемый доход может превысить вложения только номинально, потеряв при этом в покупательской способности.
На что обратить внимание? Расчет дисконтирования производят по формулам с учетом инфляции, ставки дисконтирования и разности полученных и отданных средств. В целом данный метод является универсальным, хотя на точность могут повлиять субъективные факторы.
Понятие дисконтирования доходов
В нормативных документах Российской Федерации нет официального определения данного понятия. Рассмотрим дисконтирование доходов с точки зрения экономической науки и практического применения.
Его можно определить как корректировку будущего денежного потока к его стоимости в настоящее время. С помощью данного метода можно рассчитать текущее количество финансовых средств, которое должно быть выплачено или получено через год или несколько лет.
С течением времени одна и та же сумма денег имеет разную стоимость. Например, 1000 руб. через несколько лет будут иметь другую ценность. Это зависит от следующих факторов:
- Инфляционные процессы или обесценивание денег, связанные с повышением цен на товары и услуги, которые превращают текущие 1000 руб. в 950 руб. через год (если она составляет 5 %). Другими словами, это процесс снижения покупательской способности финансов.
- Инвестиции — это возможность получения дополнительного дохода с помощью открытия, например, банковского вклада. Благодаря процентам текущие 1000 руб. превратятся в 1050 руб. через год (если процентная ставка по вкладу составляет 5 %). Выбранный инвестиционный способ влияет на то, какой будет прирост стоимости в будущем по отношению к текущей.
Данная трактовка является упрощением того, как корректируется стоимость денег с течением времени. В экономике расчет производится с помощью специальных формул. Это и есть дисконтирование доходов. Оно дает возможность понять, какая сумма денег нужна на данный момент, чтобы совершить крупную покупку через год, два или более.
Формулы расчета дисконтирования доходов
Вложение средств в реализацию или развитие проекта всегда является риском для инвестора. Он может получить меньшую сумму дивидендов, чем в случае открытия банковского депозита. В связи с этим используется коэффициент дисконтирования доходов, который рассчитывается по формуле сложных процентов:
Сn = (1 + П)n * Снач,
где:
- Сn — сумма денег через n временных периодов;
- П — ставка в %;
- Снач — стартовая сумма денег.
Уменьшение денежного потока рассчитывается по формуле:
КД = 1 / (1 + П)n,
где:
- КД — коэффициент дисконтирования;
- П — ставка в %;
- n — период времени дисконтирования денег.
Коэффициент дисконтирования доходов позволяет оценить денежные поступления, ожидаемые через определенный период времени. Этот способ расчета подходит для компаний с неравномерным поступлением финансов. Например, если прогнозируется стабильный рост доходов бизнеса, которые планируется использовать на развитие.
В каждой организации происходит движение финансов. Денежный поток — это разница между притоком и оттоком капитала. Этот показатель приводится к коэффициенту дисконтирования:
ДДП = ∑CF / (1 + П)n,
где:
- CF — поток денег организации.
Для расчета этого показателя нужно вычесть из суммы, поступившей за конкретное время, количество денег, которое покинуло организацию за этот период. Прибыль может быть направлена на выплату дивидендов акционерам, кредиторской задолженности и другие статьи расходов.
Поток денег фиксируется в отчете о движении денежных средств. Это форма обязательного документа по требованию Международных стандартов финансовой отчетности (МСФО). Таким образом, показатель CF — это сумма средств, оставшихся после реализации операционной, инвестиционной и финансовой деятельности организации в отчетном периоде.
Когда применять дисконтирование доходов
Этот показатель является универсальным способом определения будущей стоимости денег в настоящее время. Финансовые потоки могут меняться. Сложно прогнозировать прибыль или убытки в динамике. Однако существует возможность оценки приобретаемого актива с позиции плюсов, которые он принесет в будущем.
Метод дисконтирования дохода хорошо зарекомендовал себя в следующих случаях:
- есть причины полагать, что денежные потоки изменятся через определенный промежуток времени;
- сведений об активе достаточно для прогнозирования доходов в будущем (или убытков);
- финансовые потоки зависят от сезона;
- оцениваемый объект является коммерческим и имеет широкий диапазон функций;
- если оценивается недвижимость, которая только введена в эксплуатацию.
Обратите внимание! Дисконтирование будущих доходов имеет много плюсов, но важно учитывать ряд аспектов, которые оказывают влияние на достоверность метода. Среди них: ошибочное прогнозирование и личная заинтересованность или симпатия оценщика.
Этапы дисконтирования доходов
Достоверность расчетов повысится, если соблюдать определенный алгоритм действий. Его можно расширять или сокращать. Это зависит от масштабов расчета и индивидуальных особенностей движения финансов. Рекомендуем придерживаться следующих этапов дисконтирования доходов:
Определение временного промежутка
Это один из важнейших этапов. Если взять короткий промежуток, то расчет будет малоэффективным и не повлияет на стратегию развития компании. Слишком длительный период времени в расчете может оказаться недостоверным, так как есть сложности, связанные с влиянием скрытых факторов. В мировой практике применяют период от 5 до 10 лет, а в отечественной берут за основу меньший временной интервал.
Тип денежного потока
Выбираем исследуемый вид. Можно использовать величину денег, увеличивающуюся или уменьшающуюся с течением времени. Источники сведений — отчеты по финансово-экономической деятельности организации за период, предшествующий аналитике, и настоящее время. Кроме того, рассматривается текущее состояние рынка. Учитывается вероятность неточностей.
Требуется учет всех видов доходов и возможных финансовых убытков:
- общий доход компании за вычетом налога на активы и расходную часть;
- прогнозируемая суммарная выручка;
- чистый операционный доход без учета инвестиций и погашения кредитов;
- денежные средства до и после фиксированных выплат.
Оценка остаточной стоимости (реверсии)
Это денежное значение предмета анализа после прекращения поступления доходов. Расчет реверсии можно осуществить на примере аналогичных российских объектов или прогнозов обозревателей. Помимо этого, потребуется оценка ставки капитализации или дохода за год, который следует после рассматриваемого промежутка времени.
Расчет ставки дисконтирования
На данном этапе нужно максимально корректно спланировать будущие доходы. Для этого подойдут такие методы, как сравнение вложений, диагностика проектных рисков, расчет процента от подобных сделок, анализ рынка. Ставку дисконтирования доходов лучше вычислять на основании экономических методов.
Использование на практике
Это этап применения метода дисконтирования доходов, базирующийся на результатах проведенных расчетов и исходных данных. Для вычисления дисконтированного финансового потока используются следующие показатели:
- поток финансов за конкретный промежуток времени;
- норма доходности;
- прогнозируемый период;
- число прогнозируемых отрезков движения финансов и так далее.
Расчет ставки дисконтирования
Каждый инвестор выбирает наиболее перспективный проект. На определенном этапе расчетов он должен определиться со ставкой чистого дисконтирования доходов (чистой приведённой стоимости). Нельзя дать однозначный ответ по этому вопросу. Инвестору следует ориентироваться на рекомендации и учитывать показатель нормы прибыли с учетом вероятных рисков.
Читайте также: Что такое ценовой сегмент: важность параметра и способы определения
Что такое ценовой сегмент: важность параметра и способы определения
Можно использовать существующие методы оценки бизнеса. Отталкиваться нужно от стратегии развития компании и целей собственника.
Рассмотрим на примере. У инвестора есть три варианта вложений:
- Банковский вклад.
- Вложения в наиболее ликвидные ценные бумаги на рынке.
- Инвестиции в стартап в IT-сфере.
Подчеркнем, что риски есть в каждом из вариантов, но становятся выше в третьем. Здравомыслящий инвестор ожидает увеличения доходности от вложений в стартап, чем от вклада или покупки акций «голубых фишек». Как посчитать, насколько прогнозируемая прибыль больше?
Ставку дисконтирования дохода можно рассчитать следующими способами:
- Ориентация на инфляцию. Этот метод подходит для инвестиций, которые имеют низкие риски. Он используется нечасто.
- Интуитивный подход. Вкладчик капитала часто ориентируется именно на свою точку зрения по перспективам конкретного типа инвестиций. Конечно, этот метод далек от научного подхода, но применяется часто, экономит время и не требует длительной аналитики.
- Ориентация ставки дисконтирования дохода на средневзвешенную стоимость капитала инвестора (WACC). WACC включает уже имеющиеся доходы от проектов. Если инвестор использует средневзвешенную стоимость капитала, то он сравнивает именно с ней перспективы доходности анализируемого проекта.
- Расчет на основе предыдущих периодов с использованием прогнозов и с учетом тенденций. Он эффективен, если имеется статистика в рынке инвестиций. Для расчета используется динамика ставки дисконтирования дохода в инвестиционной сфере за несколько лет. Это основа аргументированных прогнозов.
Если инвестиционный проект уникальный, то накопленной базы для анализа нет. Значит, это вложения с высокой возможной опасностью. В таком случае рекомендуется использовать метод учета рисков. Он применяется часто, так как у большинства инвесторов нет статистики по аналогичным проектам. Рассмотрим его детально.
Для вычисления ставки дисконтирования дохода используется формула:
где:
i | ставка доходности инвестирования |
iб | безрисковая норма доходности или минимальный доход инвестора в безрисковых условиях |
N | число рисков |
n | номер риска |
Rn | премия за n-ный номер риска инвестирования |
До расчета ставки дисконтирования доходов нужно проанализировать и взвесить все опасности, которые есть у инвестиционного проекта. Это могут быть производственные, денежные, коммерческие, технологические и так далее. Каждому риску должен быть присвоен коэффициент. Если опасности чрезмерно высоки, то им присваивается самый большой коэффициент. Сумма всех рисков должна быть равна единице.
Проведя данный анализ и «взвешивание» угроз проекта, инвестор получит аргументированную ставку. На ее основании можно делать расчет дисконтирования потока доходов. Посмотрим, как он делается.
Пример расчета дисконтированного дохода
Допустим, инвестор хочет провести модернизацию процесса производства. Предполагается, что затраты на модификацию конвейера составят 60 000,00 руб. Благодаря этому собственник планирует увеличить производственные объемы на предприятии в течении ближайших пяти лет.
Денежный поток за первый год составит 50 000,00 руб., за второй — 30 000,00, за третий — 40 000,00, за четвертый — 35 000,00, за пятый год — 20 000,00 руб. Норма доходности — 10 %.
Расчет стоимости инвестиционного проекта в таблице:
Расчетный период (t), год | Финансовый поток (CF) | Ставка дисконта (r) | Чистая стоимость (CFt) |
0 | −60 000,00 | 10 % | −60 000,00 |
1 | 50 000,00 | 10 % | 45 454,55 |
2 | 30 000,00 | 10 % | 24793,39 |
3 | 40 000,00 | 10 % | 30052,59 |
4 | 35 000,00 | 10 % | 23905,47 |
5 | 20 000,00 | 10 % | 12418,43 |
Чистый доход с учетом дисконтирования (NPV) | 76624,42 |
Так как показатель NPV положительный, то данный проект является рентабельным.
Иная картина, если предположить, что инфляция за пять лет будет составлять восемь процентов.
Расчётный период (t), год | Финансовый поток (CF) | Ставка дисконта (r) | Инфляции (J) | Чистая стоимость (CFt) c учетом инфляции |
0 | −60 000,00 | 10 % | 8 % | −55 555,56 |
1 | 50 000,00 | 10 % | 8 % | 38 261,40 |
2 | 30 000,00 | 10 % | 8 % | 18 972,60 |
3 | 40 000,00 | 10 % | 8 % | 20 906,44 |
4 | 35 000,00 | 10 % | 8 % | 15 118,29 |
5 | 20 000,00 | 10 % | 8 % | 7 139,69 |
Чистый доход с учетом дисконтирования (NPV) | 44 842,87 |
Мы видим, что чистая приведённая стоимость имеет положительное значение. Проект рентабельный. Если сопоставить с первым расчетом, где не учитывался уровень инфляции, то отдача от стартовых инвестиций с учетом дисконтированной стоимости денежных потоков от продаж стала гораздо ниже.
Часто задаваемые вопросы о дисконтировании доходов
- Как учитывать инфляцию в расчете дисконтирования доходов?
Нужно использовать формулу:
R = (1 + r) × J,
где:
- J — уровень инфляции.
- r — дисконт;
- R — ставка дисконта с учетом уровня инфляции;
- Какие есть преимущества и недостатки метода дисконтирования доходов?
Плюсы:
- Учет динамики отрасли.
- Работает в случае неравномерных финансовых потоков.
- Широкое применение.
Минусы: вероятность личной заинтересованности оценщика и симпатизирование определенному активу. Это может влиять на прогнозы и аналитику.
- Можно ли использовать данный метод в бухгалтерском учете?
Это метод финансового анализа. Бухгалтеры редко сталкиваются с данным понятием. Однако метод дисконтирования доходов имеет практическое применение. С его помощью можно переоценить стоимость проекта с течением времени.
Таким образом, дисконтирование доходов — это способ оценки организации или актива. Для инвесторов важно соотношение доходов и расходов на покупку. Именно это и отражается в дисконтированном финансовом потоке.
Для достоверных результатов нужно ориентироваться в этапах проведения его и выбрать самый оптимальный метод. Он зависит от особенностей предмета оценки и бизнеса.